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AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，新相微2.17 分，位于总分的33.9%分位。新相微将于2023 年5 月18 日询价，并在科创板上市。剔除流动性溢价因素后我们测算新相微AHP 得分为2.17 分，位于科创体系AHP 模型总分33.9%分位，处于下游偏上水平。考虑流动性溢价因素后，我们测算新相微AHP 得分为2.42 分，位于科创体系AHP 模型总分的38.1%分位，位于中游偏下水平。假设以80%入围率计，中性预期情形下，新相微网下A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0386%、0.0332%。

中国内地显示芯片领先供应商之一，时序控制芯片已处于流片阶段。公司为中国内地少数能够同时提供分离型、整合型 TFT-LCD 和整合型 AMOLED 显示驱动方案的企业，自主研发的显示驱动系统解决方案相关产品已超过 160 款，覆盖了各终端应用领域的全尺寸显示面板，适配当前主流显示技术。目前，公司整合型AMOLED 显示驱动芯片与显示屏电源管理芯片均已实现量产出货，并逐步获得市场认可；时序控制芯片（TCON）研发也已处于流片阶段。根据CINNOResearch 的统计数据，公司2021 年显示驱动芯片出货量排名中国内地第五名、LCD 智能穿戴市场出货量排名全球第三。

打造强大的显示芯片研发团队，核心技术助力降本增效。公司培养出了一支创新研发能力突出、凝聚力强、本土化、设计经验丰富的核心研发团队。其中，公司创始人、董事长PeterHongXiao（肖宏）先生曾担任IBMT.J.WatsonResearchCenter 研究员，曾做为联合创始人担任过ICMediaCorp.首席技术官、UltraChipINC.美国和中国区总裁。专业研发团队带领公司在显示驱动芯片领域积累了一批创新性强、实用性高且拥有自主知识产权的核心技术。TFT-LCD 显示驱动芯片产品方面，公司通过设计电荷回收低功耗技术，能够明显降低产品功耗；AMOLED 显示驱动芯片产品方面，公司的AMOLED 的智能动态补偿技术能有效解决由于晶化工艺的局限性以及AMOLED 本身随着点亮时间的增加亮度逐渐衰减的特性所带来的亮度均匀性和残像问题，提高显示质量。

与上下游企业稳定合作，产能转移下公司竞争优势凸显。公司目前已与众多业内知名显示面板厂商客户建立长期稳定的合作关系并取得了广泛认可，包括京东方、深天马等行业内主流面板厂商，以及骏遒电子、亿华显示、给力光电等国内知名的显示模组厂。随着近年来全球面板产能向中国内地逐渐转移，为中国内地显示芯片的设计企业提供了充足的客户资源和下游市场需求。相较于国际竞争对手，公司在前期的需求对接以及产成品的运输交付、设备调试和售后服务等环节拥有地域优势。同时，公司与关键委外生产环节的供应商保持稳固的合作关系，为公司供应链稳定发展提供坚实基础。

业绩规模较小但复合增速高于可比平均， 2020-2021 年毛利率高于可比均值。

2020-2022 年，公司营收、归母净利润规模不及可比公司，二者复合增速分别为39.71%、106.50%，高于可比公司平均水平。2020-2021 年，公司毛利率、研发支出占营收比重高于可比均值。

风险提示：新相微需警惕国际贸易摩擦、行业周期性波动、供应商集中度较高、实际控制人持股比例较低等风险。

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