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2023-02-24 10:10:28 来源:市场资讯

中国货币市场

2023年1月,货币市场平稳跨节,市场利率围绕政策利率上下波动,日均成交小幅增加;国内经济复苏预期升温,债市收益率曲线整体上行,债券借贷交易活跃,交易量同比增幅明显;利率互换曲线上移,日均成交量环比增长。


(资料图)

一、货币市场平稳跨节,市场利率围绕政策利率上下波动,货币市场日均交易量及余额小幅增加

(一)货币市场日均成交小幅增加

1月,货币市场成交总量为107.3万亿元(环比减少16%),日均成交6万亿元(环比增加2%)。分市场看,信用拆借成交10.2万亿元,日均成交5667亿元(环比增加10%);质押式回购成交96.8万亿元,日均成交5.4万亿元(环比增加2%);买断式回购成交2844亿元,日均成交158亿元(环比减少7%)。

(二)央行超量平价续作7790亿元MLF,公开市场操作大幅净投放5780亿元,资金面平稳跨节

央行1月超量平价续作7790亿元MLF对冲到期的7000亿元MLF;为对冲春节现金需求以及跨月因素影响,月中及月末逆回购操作规模增加至上千亿元,表明呵护资金面态度;全月央行公开市场操作合计大幅净投放5780亿元。从月内走势看,跨年后资金价格迅速回落,1月6日R001加权降至0.72%,为2021年1月以来新低;随后受春节取现、缴税、政府债发行缴款影响,资金价格有所上行但幅度有限;节后资金价格小幅回落。

1月,DR007围绕政策利率上下波动。1月DR001、R001的月度加权均值分别环比上行21BP、上行24BP至1.26%、1.41%;DR007、R007的月度加权均值分别环比下行5BP、38BP至1.90%和2.08%。全月来看,DR007围绕7天逆回购操作利率2.0%上下波动,最低值1.3597%、最高值2.3543%、中位数1.9551%;波动幅度为99个基点,环比走阔6个基点。

(三)货币市场日均余额小幅增加,大行月末净融出余额下降

1月,货币市场余额小幅增加,日均余额11万亿元,环比增加2%,其中质押式回购日均余额9.8万亿元(环比增加1%),买断式回购日均余额564亿元(环比减少12%),信用拆借日均余额1.1万亿元(环比增加2%)。

大行净融出余额下降,货币基金净融出增加。月末大型商业银行、货币基金、政策性银行净融出余额分别为2.70万亿元(较上月末减少0.12万亿元)、1.36万亿元(增加0.28万亿元)和0.38万亿元(减少0.27万亿元);净融入前三位是证券公司、纯债基金和基金公司专户,净融入余额分别为1.24万亿元(减少0.22万亿元)、0.99万亿元(减少0.07万亿元)和0.59万亿元(较前持平)。基金月末净融出余额0.35万亿元,其中货币基金、纯债基金是对应资金方向的重要边际力量。

二、美联储加息节奏放缓,国内经济复苏预期升温,收益率曲线整体上行

(一)美国经济衰退风险加大与通胀回落,美联储放缓加息节奏,我国防疫政策优化为经济恢复提供支撑

国际方面,美国1月ISM制造业PMI较上月下行1个百分点至47.4%,继续位于荣枯线下;12月CPI环比下降0.1%,同比上涨6.5%,较前值降低0.6百分点。1月美国非农新增就业51.7万人,远高于市场预估的18.7万人,且3.4%的失业率为1969年以来最低值。虽然就业数据超预期好转,但受到高利率和高通胀的双重影响,美国经济前景仍不明朗。在此情形下,美联储2月加息幅度放缓至25个基点,符合市场预期。

国内方面,1月我国疫情快速过峰,经济修复进程总体加快。制造业PMI环比上升3.1个百分点至50.1%,非制造业PMI环比上升12.8个百分点至54.4%。制造业与非制造业景气度在连续三个月收缩后,均重返扩张区间。此外,1月信贷迎来开门红,数据超预期且结构明显改善。1月新增人民币贷款4.9万亿元,同比多增9227亿元,单月新增量超预期且创历史新高;且企业中长期贷款同比多增1.4万亿元,为历史最高水平。

(二)因春节假期债券发行量、净融资额同比减少明显

1月发行债券1289支、2.67万亿元,发行量同比减少20%;净融资4626亿元,同比减少8926亿元(-66%),环比增加6109亿元(上月净融资-1483亿元)。具体来看,因春节假期错位,信用类债券发行量同比明显减少,地方债供给前置、信用债到期量环比下降,带动整体净融资额环比明显增长。其中,国债发行6430亿元,同比增长38%,主要是单期发行量较大;政金债发行4620亿元,同比基本持平,净融资时隔8个月再度转负;地方债发行6435亿元,净融资6400亿元,同比均小幅减少;主要品种信用债发行7579亿元、净融资411亿元,同比减少规模均超4000亿元,但环比小幅改善;金融债发行477亿元,处于历史低位,主要是银行普通金融债、二级资本债和永续债发行减少较为明显。货币市场工具发行1.08万亿元,净融资-371亿元,处于近六年较低水平。

(三)债券借贷交易活跃,交易量同比增幅明显

1月现券成交31.5万笔、15.9万亿元,日均成交8851亿元,同比减少10%,环比减少8%。其中,国债成交2.9万亿元,同比减少38%;政金债成交5.6万亿元,同比减少22%;地方债成交6047亿元,同比减少44%;信用债成交2.1万亿元,同比减少5%;金融债成交1.1万亿元,同比减少3%;同业存单成交3.4万亿元,同比减少16%。1月债券借贷成交9389笔、标的券券面总额为1.23万亿元,成交量同比增加76%。1月,30年期国债换手率9.9%,环比下降3%。

(四)国内经济复苏预期升温,收益率曲线整体上行,信用利差多数收窄,等级利差分化

1月末,国债1、3、5、7和10年期到期收益率分别为2.15%、2.53%、2.7%、2.85%和2.9%,分别较上月末上升6、13、6、3和6个基点。信用债收益率多数上行,信用债配置价值凸显,信用利差多数收窄,1年期AA级信用债收益率下行幅度较大,等级利差短降长升。国内经济复苏预期升温,股市走强,债市收益率小幅上行。具体看,12月制造业PMI低于预期、月初资金面宽松,债市收益率小幅下行;5日央行银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,房地产市场转暖预期升温,债市收益率转为上行。临近中旬,资金面趋紧、12月金融数据好于预期,央行信贷座谈会强调靠前发力,债市收益率大幅上行;央行重启14天逆回购一定程度稳定债市情绪,但人民币汇率走升、股市走强、房企相关支持政策继续出台,债市收益率继续上行。月中,MLF小幅超额续作,降息预期落空,12月经济数据好于预期(四季度GDP同比增长2.9%,预期1.9%),收益率小幅上行;临近春节,债市交投减弱,受经济复苏预期升温、30年国债招标需求不佳等因素影响,收益率继续上行。节后,央行继续大额净投放,推动短端收益率下行;假期消费复苏明显,但房地产成交数据偏弱,长端收益率小幅下行。

三、利率互换曲线上移,日均成交量环比增长,其他人民币衍生品成交环比减少

1月,伴随债券收益率的上行,利率互换曲线全线上移。6个月、1年期和5年期SHIBOR 3M互换价格分别为2.4525%、2.575%和3.28%,较上月末分别上行5、12和15个基点;1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为2.2813%、2.8938%和3.1825%,较上月末分别上行10、13和13个基点。

利率互换成交活跃,日均成交额环比增长。1月,人民币利率互换共成交2万笔,日均环比增长61%,名义本金总额1.8万亿元,环比增长30%;日均成交1001亿元,环比增长59%。

其他人民币衍生品成交环比减少。标准债券远期成交90笔,名义本金为49.1亿元,日均环比减少84%。

标签: 同比减少 环比增加 环比增长